2025年12月1日，一场看似寻常的价格调整，实则掀起了全球聚氨酯产业链的滔天巨浪。巴斯夫宣布对东南亚及南亚地区TDI产品提价200美元/吨；万华化学同步上调聚合MDI与纯MDI价格200美元/吨；匈牙利宝思德（BorsodChem）更是一口气将所有MDI产品涨价300欧元/吨（约合325美元）。而在此前的11月，科思创、亨斯迈已悄然启动新一轮报价上调。短短一个月内，全球前五大异氰酸酯生产商几乎全员开火，形成罕见的协同性涨价潮。 这究竟是成本倒逼下的无奈之举，还是寡头合谋下的利润收割？表面看，企业纷纷将矛头指向运输、能源及监管成本持续上涨；但深入产业链底层逻辑便会发现，这场涨价风暴的本质，是一场精心计算的供需再平衡游戏，更是全球化工权力格局悄然转移的关键信号。 成本压力？还是定价权回归？ 官方声明千篇一律：由于运输、能源及相关监管成本持续上涨。这话没错，却严重避重就轻。2025年下半年以来，欧洲天然气价格虽从峰值回落，但仍比2020年均值高出40%；红海航运危机反复发酵，亚欧航线运费波动剧烈；欧盟碳边境调节机制（CBAM）正式进入过渡期，化工品出口隐性成本陡增。这些确为真实压力源。 但问题在于：为何偏偏在12月集中行动？为何涨幅高度趋同？为何区域聚焦于东南亚与南亚？ 答案藏在供需结构的微妙变化中。2025年前三季度，全球MDI/TDI市场处于弱复苏+高库存状态，价格承压。然而进入四季度，日韩多家装置进入计划检修，科思创美国工厂故障未完全恢复，叠加中国福建、宁波部分MDI产线负荷偏低，全球有效供应收缩约5%7%。与此同时，东南亚基建投资同比增长18%，印度家电以旧换新政策刺激冷柜、冰箱需求，带动硬泡MDI用量攀升。市场正从宽松转向紧平衡这正是巨头们等待已久的窗口期。 更关键的是，万华化学作为全球最大MDI生产商（产能350万吨/年），其定价行为已从跟随者转变为引领者。过去，巴斯夫、科思创掌握定价主导权；如今，万华不仅率先在1月、5月、11月三度提价，更在12月与巴斯夫同步行动，形成事实上的价格联盟。这不是巧合，而是中国化工龙头首次在全球基础化学品领域实现定价话语权的实质性突破。 区域聚焦：为何剑指东南亚与南亚？ 此次涨价几乎全部瞄准东南亚与南亚市场，绝非偶然。这片区域正成为全球化工消费增长的最后蓝海： 印度 2025年推行大规模设备更新与消费品补贴，家电产量同比激增； 越南、泰国、印尼 制造业承接中国产业转移，保温材料、胶粘剂、鞋材需求旺盛； 中东资本 加速布局东南亚新能源与基建，拉动聚氨酯硬泡应用。 但该区域同时也是价格敏感度最高、本土产能最薄弱的市场。当地几乎没有大型MDI/TDI装置，完全依赖进口。巨头们在此提价，既可最大化利润，又因缺乏替代供应而几乎不会引发客户流失。换句话说，这是低风险、高回报的精准收割。 反观欧美市场，因经济疲软、环保法规严苛、本土产能过剩，提价空间有限。因此，巨头们默契地将成本转嫁压力集中倾泻到新兴市场一场典型的全球成本，区域买单策略。 寡头共谋？还是市场理性？ 有人质疑：五大厂商几乎同步涨价，是否涉嫌垄断合谋？从法律角度看，目前尚无证据表明存在直接串通。但在高度集中的寡头市场中，默契协调本就是常态。全球MDI产能前五家企业（万华、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏）合计占比超85%，TDI集中度更高。这种结构下，任何一家率先提价，其他成员若不跟进，将面临市场份额流失；若跟进，则共同推高行业利润。囚徒困境在此反转为共赢联盟。 尤其值得注意的是，宝思德作为欧洲第三大MDI生产商（隶属万华旗下），此次涨价幅度（300欧元/吨）显著高于同行。这看似激进，实则巧妙：一方面测试市场承受力，另一方面为万华体系整体利润腾挪空间。毕竟，宝思德产品主要销往欧洲，而万华主攻亚洲同一集团，双线操作，最大化全球收益。 下游承压：中小厂商或将批量出局 对聚氨酯下游企业而言，这场涨价无异于雪上加霜。MDI/TDI占硬泡、软泡、胶粘剂成本的60%以上，且短期内无可替代。中小厂商既无长期合约锁定价格，又缺乏技术溢价转嫁成本，只能被动吞下利润压缩甚至亏损。 以中国华东地区一家中小型冰箱保温材料厂为例：若采购1000吨聚合MDI，按当前19000元/吨计，成本较10月增加约70万元。而终端家电客户因竞争激烈，根本无法接受提价。上游涨、下游压的夹击，正在加速行业洗牌。 可以预见，2026年上半年，大量抗风险能力弱的中小聚氨酯制品企业将被迫退出或被并购，行业集中度进一步提升。而这，或许正是巨头们乐见其成的副产品。 涨价潮会持续多久？ 短期看，支撑因素仍在： 2026年一季度，日韩、欧洲多套装置仍有检修计划； 中国春节前后物流紧张，供应阶段性收紧； 美联储降息预期升温，大宗商品金融属性增强。 但中长期风险不容忽视： 万华福建150万吨MDI新产能预计2026年中投产 ，将释放70万吨增量； 巴斯夫重庆基地扩产至53万吨/年，上海装置效率提升； 若全球经济陷入深度衰退，需求坍塌将迅速逆转供需格局。 因此，本轮涨价更像一次脉冲式修复，而非趋势性反转。真正的胜负手，在于谁能在这波行情中积累足够现金，以熬过下一轮产能释放后的价格战。 涨价不是终点，而是权力交接的仪式 这场席卷亚欧的TDI/MDI涨价潮，表面是成本驱动，实则是全球化工秩序重构的缩影。曾经由欧美巨头垄断的定价权，如今已被万华化学为代表的中国企业强势介入。12月1日的集体调价，不是简单的商业行为，而是一场无声的加冕礼中国化工，正从世界工厂迈向规则制定者。 然而，狂欢之下暗流涌动。当所有玩家都在涨价时，真正的竞争力不再是成本控制，而是技术壁垒、客户黏性与全球化韧性。否则，今日的涨价赢家，明日可能沦为产能囚徒。 毕竟，在化工这个周期如钟摆的行业里，没有永远的上涨，只有永恒的博弈。

导语：产能逐渐增加，竞争日益激烈导致订单分散，企业单位内订单同比有所减少，但国内企业整体订单体量较去年变动不大，关税不确定性增加，出口受限，叠加国外需求备货已过，外需减弱，结合国内外市场来看，执行订单周期内变动减少为主，整体市场消费刺激欠佳，运行动力不足。 一、分制品表现基本一致 开工环比下跌 快递包装袋、物流缠绕膜等备货峰值已过，主要是零散单短协补充为主，下游已消耗前期库存为主，对制品企业订单支撑下跌；食品复合软包装、保鲜膜、基材膜等无亮眼表现，缺乏消费刺激，订单连续性较强，但整体订单量跟进有限；工业包装如收缩膜、重包装、冷拉伸膜等刚需为主，出口需求减弱。 图1 2024-2025年中国PE包装膜订单天数走势图（天） 数据来源： 隆众资讯 快递包装袋、物流缠绕膜等企业平均开工率在48%左右；食品复合软包装、保鲜膜、基材膜等企业PE包装膜开工率在53%左右，工业包装如收缩膜、重包装、冷拉伸膜等企业以执行定制订单集中生产，企业平均开工率在40%左右，开工下降相对明显；其他日化包装膜需求相对平淡，平均开工率在52%左右 。 二、看跌心态渐浓 原料库存多按需补库 PE 包装膜企业对后市（20251205-1211）原料行情心态调研显示，其中看稳占比48.15%，看涨占比22.22%，看跌占比29.63%。其中看稳占比减少3.71%，看涨占比无明显变动，看跌占比环比增加3.71%。 图2中国PE包装膜企业对后市原料心态调占比图 数据来源： 隆众资讯 样本企业平均库存天数8天左右，规模企业原料库存天数可维持5~10左右，中小型企业原料库存天数维持3-6天左右。原料价格虽有部分回落，但包装需求平淡，市场采买情绪不佳，原料维持去库为主。PE包装膜企业原料库存水平同比下降，需求带动有限，企业按单采买，同时考虑企业仓储成本及现阶段低利润的生产现状，企业安全库存水平偏低。 综合来看，下游订单跟进有限，执行订单陆续交付，企业可生产订单天数减少，对开工支撑减弱，原料采买放缓，企业多按单补仓，补库积极性一般，库存水平较低，PE包装膜市场整体偏弱运行。