在化工行业格局深度调整的当下，全球 MDI 龙头万华化学正掀起一场深刻的转型变革。2025 年以来，传统业务增长乏力的信号持续显现，这家以聚氨酯起家的化工巨头不再满足于在单一产品领域的统治地位，而是通过乙烯一体化整合与磷酸铁锂产能的布局，向着新能源材料的更广阔赛道全速迈进。 1、乙烯一体化：重构石化产业底层逻辑 2026 年 1 月 30 日，万华化学抛出 190.86 亿元增资方案，将旗下 120 万吨乙烯一体化资产及 45 亿元债权注入全资子公司万华烯烃公司，这一动作标志着其碳二产业整合进入实质阶段。 在此之前，万华的乙烯资产分属两大主体：上市公司持有的乙烷-石脑油双原料乙烯装置，以及烯烃公司旗下的乙烷裂解装置。此次整合实现了碳二产业的集中管控，为成本优化与产业链延伸奠定了基础。 乙烯作为化工产业的 基石原料，其生产模式的升级是万华此次布局的核心。2026 年 1 月，烟台产业园 100 万吨乙烯一期装置完成技改，实现乙烷、丙烷原料的灵活切换，乙烷裂解成为主流工艺。这一技术突破带来多重价值：一方面，乙烷原料的成本优势显著低于石脑油与丙烷，结合万华自有 VLEC 运输船队的原料保障能力，可大幅降低乙烯生产成本；另一方面，充足的乙烯供应为 MDI、POE、尼龙 12 等核心产品提供了稳定的原料支撑，强化了 原料 - 中间体 - 高端材料 的一体化产业链条。 整合后的协同效应远超账面资产的简单叠加。在采购端，集中议价能力提升可降低原料成本；在生产端，能源系统全局优化与生产计划动态协同，能提升装置开工率与运营效率；在销售端，一体化的产品矩阵可更好地满足新能源、半导体等高端领域的定制化需求。 尤为关键的是，乙烯产业链的延伸让万华得以切入电池隔膜、高纯溶剂等高附加值赛道，为其新能源材料业务提供了底层支撑。 2、磷酸铁锂布局：抢占新能源赛道制高点 万华化学的新能源转型并非临时起意。 早在 2023 年，公司便明确将电池材料列为第二增长曲线，而磷酸铁锂则是这一战略的核心抓手。2025 年 2 月，总投资 168 亿元的海阳新一代电池材料产业园开工，规划 50 万吨磷酸铁锂与 30 万吨人造石墨负极产能；同年 12 月，莱州 65 万吨磷酸铁锂项目签约；2026 年 2 月，该项目环评文件获烟台市生态环境局公示，加上四川眉山 12 万吨扩建项目，万华的磷酸铁锂规划产能已逼近 130 万吨。 图源：烟台市生态环境局 在磷酸铁锂行业连续亏损超 36 个月、价格跌幅超 80% 的行业寒冬中，万华逆势扩产的底气源于其独特的化工一体化优势。不同于多数企业 外购原料-加工生产 的模式，万华构建了从上游资源到下游成品的全链条闭环：在资源端，通过与兴发集团合资锁定磷矿资源，依托西藏盐湖联合实验室突破碳酸锂技术瓶颈；在生产端，自产工业级磷酸直供合成环节，省去提纯步骤，同时利用氯碱业务副产氢气还原铁源，降低能耗与碳排放；在配套环节，自产 PVDF 粘结剂，进一步压缩成本。 技术代际的领先则让万华在行业 低端过剩、高端偏紧 的格局中占据先机。目前，公司已实现第四代高压实磷酸铁锂的批量出货，第五代技术进入中试阶段，而传统产能难以满足四代以上产品的生产要求。 随着新能源汽车与储能市场的爆发，2025 年中国磷酸铁锂出货量同比增长 58%，市场份额攀升至 81.2%，高压实、高能量密度的高端产品需求旺盛。万华的技术储备与产能布局，正精准契合这一市场趋势。 值得注意的是，磷酸铁锂业务的短期亏损并未动摇万华的战略决心。2025 年上半年，其电池科技公司营收 30.51 亿元，净亏损 1.03 亿元，但随着 2026 年行业需求回暖，磷酸铁锂价格从低点反弹至 6 万元 / 吨，行业开工率提升至 75.9%，万华的成本优势将逐步转化为盈利优势。 3、转型攻坚：挑战与机遇并存的未来之路 万华化学的跨界扩张，本质上是一场从 单一产品龙头 向 综合材料解决方案提供商 的转型。 这一战略的背后，是传统业务增长天花板的显现。2025 年前三季度，万华化学营收同比下降 2.29%，归母净利润下滑 17.45%，聚氨酯业务收入微降 1.66%，石化业务同比下滑 4.29%。尽管万华在全球 MDI 市场的份额高达 47.5%，福建技改完成后将进一步提升至 56%，但美国反倾销调查的阴影与市场需求的饱和，意味着 MDI 业务难以支撑公司的长期增长。 乙烯一体化与磷酸铁锂布局的协同推进，为万华打开了新的增长空间。 乙烯产业链的延伸，夯实了新能源材料的原料基础；磷酸铁锂的规模化生产，则让公司切入万亿级新能源赛道。随着 2026 年化工行业景气度回升，以及磷酸铁锂行业供需关系的改善，万华有望进入 锂电 + 化工 双轮驱动的新阶段。 然而，转型之路并非坦途。在磷酸铁锂领域，宁德时代、比亚迪等下游厂商自建产能，对外部供应商形成挤压；在乙烯领域，国际化工巨头的竞争日趋激烈。此外，产能落地进度、下游客户拓展、技术迭代速度，都是万华需要直面的挑战。 企业 核心材料项目 技术特点 产能规划 / 投产情况 合作模式 进展状态 宁德时代​ 宜昌邦普时代45万吨/年新一代磷酸铁锂项目 第四代高压实技术，压实密度2.6g/cm³，能量密度提升10%+ 45万吨/年，2025年12月投产 控股子公司（邦普循环）自产 量产阶段 与德方纳米合作8万吨磷酸铁锂项目 同上 8万吨项目已投产 合资+长协双保障 量产阶段 比亚迪​ 青海弗迪磷酸铁锂材料项目 磷酸锰铁锂+磷酸铁锂混合正极技术，循环寿命提升20% 自产产能满足35%+需求 全资子公司自产 稳定供应，自产+外采结合 与兴发集团(兴顺新材料)8万吨/年代加工协议 同上 代加工8万吨/年，规划2026年3月起满产 委托加工+长协采购 稳定供应，自产+外采结合 中创新航​ 眉山10万吨/年磷酸铁锂正极材料项目 高端磷酸铁锂材料，适配OS电池系统，循环寿命8000+次 10万吨/年，分两期，一期已投产 全资子公司自产 一期量产，二期在建 与川发龙蟒、圣洁甘孜、眉山产投合资布局上游锂资源项目 - - 上游资源合资 一期量产，二期在建 亿纬锂能​ 四川亿纬德方10万吨/年磷酸铁锂项目 纳米级包覆技术，低温性能提升，适配储能大电芯 10万吨/年项目已投产 控股合资（60%股权） 全面量产 惠州亿纬德方磷酸铁锂项目 同上 惠州项目已投产 长协采购保障 全面量产 国轩高科​ 庐江国轩闰辉20万吨/年第四代磷酸铁锂项目 第四代高压实密度磷酸铁锂（2.6g/cm³+）；磷酸锰铁锂混合技术，能量密度提升30% 20万吨/年，2026年1月开工，2027年投产 全资子公司自产（国轩闰辉） 在建阶段 庐江基地4.2万吨/年磷酸铁锂项目 同上 4.2万吨/年已稳定量产 全资子公司自产 在建阶段 参股湖南裕能(15%股权)布局上游 - 参股共享20万吨+产能 参股上游（湖南裕能） 在建阶段 蜂巢能源​ 达州锂电零碳产业园15万吨/年磷酸铁锂项目 短刀电池专用磷酸铁锂材料，能量密度195Wh/kg 一期5万吨/年已投产，二期10万吨/年2026年规划 全资子公司（锂白新材料）自产 一期量产，二期规划 与天奇股份合作回收项目(年产2万吨磷酸铁) 同上 回收项目年产2万吨磷酸铁 回收+自产闭环 一期量产，二期规划 与Stellantis签订长协 同上 - 回收+自产闭环 一期量产，二期规划 瑞浦兰钧​ 拟收购福安国隆纳米材料10.8696%股权 第四代高压实磷酸铁锂材料 规划产能2万吨/年，已投产1.5万吨/年 参股绑定 已量产一年，2025年11月止量产1.5万吨 从 MDI 霸主到新能源巨头，万华的跨界之旅，既是企业自身的战略突围，也是中国化工产业向高端化、绿色化转型的缩影。未来，随着产能逐步释放与技术持续突破，万华化学能否再造一个 新万华，我们拭目以待！ 编辑：Lily 素材来源：蔚然先声 Lite、中国电池工业网、化工新材料、中天锂电等

国际要闻导读： 原料要闻-壳牌正在考虑关闭部分工厂，2025年化工业务亏损扩大至11亿美元 汽车要闻-塞拉尼斯完成剥离 电子要闻-索尼联合13家化工材料企业打造全球首个电子领域可再生塑料供应链 航空要闻-东丽研发新型 CFRP 粘接技术！助力航空机身轻量化 医疗要闻-赢创达成 2025 业绩预期，新股息政策 40%-60% 净收入回馈股东 宏观要闻-美伊代表团在阿曼首都开始核谈判 以下为国际要闻详情： 1、壳牌正在考虑关闭部分工厂，2025年化工业务亏损扩大至11亿美元 2026年2月5日，壳牌首席执行官Wael Sawan在公司2025年第四季度财报分析师电话会议上表示，壳牌旗下亏损的化工业务尚未达到预期水平， 公司正在"根据情况考虑逐步关停部分生产装置。他表示：我们会评估每个装置的现金成本，并根据我们所处的周期阶段做出选择。所有可能性都在考虑范围内。Wael Sawan提到，壳牌在2025年早些时候已剥离了其在新加坡亏损的炼油和化工资产，并表示公司正在努力重新调整化工业务组合，以释放更多价值。2025财年，壳牌的化工业务调整后亏损11.2亿美元，并连续第六个季度录得调整后亏损，第四季度亏损达5.89亿美元。 2、赢创达成 2025 业绩预期，新股息政策 40%-60% 净收入回馈股东 赢创工业集团近日宣布，基于 2025 年初步财务数据及 2026 年业绩展望，公司执行董事会在 2 月 5 日就股息政策进行了审议。正如此前发布的临时公告所述，赢创计划自 2026 财年起，每年向股东派发调整后净收入的 40% 至 60%，以提升财务灵活性。作为过渡，公司计划在 2025 财年派发每股 1.00 欧元的股息。这一金额目前相当于约 7% 的股息收益率。此前，公司每年派息为每股 1.17 欧元。 3、重磅！塞拉尼斯完成剥离！ 全球特种材料巨头塞拉尼斯（Celanese）再启关键资本运作，2月2日正式宣布，已完成将Micromax业务剥离给Element Solutions Inc（NYSE: ESI）的交易，一举斩获约5亿美元现金，这笔资金将全部投入公司去杠杆布局，进一步夯实资产负债表、优化财务结构。 4、东丽研发新型 CFRP 粘接技术！助力航空机身轻量化 日本东丽工业株式会社成功完成一项碳纤维增强复合材料（CFRP）航空模拟结构粘接技术的测试，该技术的粘接效率较传统工艺提升近两倍。热固性碳纤维增强复合材料凭借优异的材料性能和成熟的实际应用经验，被广泛应用于飞机主承力结构。近年来，随着航空领域对小型化零部件及复杂异形结构的需求不断提升，热塑性碳纤维增强复合材料因具备高生产效率和灵活的设计性，应用范围持续扩大。 5、索尼联合13家化工材料企业打造全球首个电子领域可再生塑料供应链 2月6日获悉，索尼公司携手三菱商事（Mitsubishi ）、艾迪科（Adeka）、Chimie、ENEOS控股、台湾化学纤维股份有限公司（Formosa Chemicals and Fibre）、韩华Impact、出光兴产、三井化学、耐斯特（Neste）、青岛海尔新材料研发有限公司、SK Geo Centric、东丽工业、韩国东丽先进材料等13家顶尖化工与材料企业，共同宣布打造全球首个专用于索尼高性能音视频产品的可再生塑料全球供应链。 6、诺力昂推出100%生物基可降解羧甲基纤维素（CMC），赋能洗衣洗涤剂绿色升级 全球特种化学品领军企业诺力昂（Nouryon）面向清洁行业推出重大创新产品 FinnFixPB MAX，这是行业首款完全由可再生碳源制成的羧甲基纤维素（CMC）。该突破性产品的可再生碳指数达 100%，为洗衣洗涤剂制造商提供了高效解决方案，既能降低产品环境影响，又能持续满足消费者对清洁性能的高预期。 8、荷兰与英国合作启动"CLEAN项目" 研发塑料回收新技术助力循环经济 由荷兰BlueAlp公司（埃因霍温）、英国Renewi集团（米尔顿凯恩斯）、荷兰乌得勒支大学及国际能源巨头壳牌公司（伦敦）联合开展的"催化低温高效先进去污（CLEAN）"研究项目正式启动。该项目获得荷兰政府国家增长基金150万欧元（约合人民币1200万元）资助，旨在通过技术创新推动塑料循环经济发展。 海外宏观市场信息： 【美伊代表团在阿曼首都开始核谈判】 美国与伊朗两国代表团当地时间6日在阿曼首都马斯喀特开始核谈判。这是2025年6月美国空袭伊朗核设施之后美伊两国开展的首轮核谈判。 【英媒：美国政府要在欧洲资助亲MAGA智库】 据英国《金融时报》6日报道，美国国务院将向欧洲范围内认同让美国再次伟大(MAGA)阵营理念的智库和慈善机构提供资金，以传播美国特朗普政府的政策观点，挑战被美方视作威胁言论自由的欧洲政策法规等。 【委内瑞拉油轮或在美国监督下恢复向古巴运油】 据路透社2月5日援引航运数据报道，一艘自2025年4月起多次向古巴运送委内瑞拉燃料的油轮，本周在委内瑞拉装载了15万桶汽油，这可能表明委内瑞拉正准备在美国监督下恢复向古巴供应燃料。按路透社说法，这艘油轮2日在委水域最后一次被油轮监测网站发现。不过目前尚不清楚，油轮是否已离开委内瑞拉、它的最终目的地是哪里。截至2025年12月，委内瑞拉连续25年成为古巴最大的石油供应国。2025年12月16日，美国总统特朗普下令对所有进出委内瑞拉的受制裁油轮实施全面彻底的封锁。 【法国2025年工厂净关闭数量创新高】 法国特朗德奥咨询公司5日发布统计数据显示，2025年法国工厂关闭数量远超新建数量，全年净值为负63。该机构定期发布法国工厂新建和关闭情况的季度净值。数据显示，在2021年至2022年期间达到历史高点后，这一指标持续走弱，并于2024年底转为负值，2025年进一步下滑至负63。 【黑石敲定五十亿澳元贷款协议 支持澳大利亚初创公司扩建AI数据中心】 私人信贷巨头黑石集团正敲定一笔超过50亿澳元的贷款，用于支持澳大利亚初创公司Firmus的数据中心扩张。这是近期与AI热潮相关的数字基础设施融资领域的最新动态。这笔交易最快可能于下周公布。 【阿联酋重申将继续为俄乌美三方会谈提供支持性环境】 俄罗斯、乌克兰与美国5日在阿联酋首都阿布扎比结束为期两天的新一轮会谈。阿联酋外交部当天发表声明说，阿联酋将继续为推进俄乌冲突和平解决方案提供支持性环境，支持一切旨在实现全面政治解决的努力。 【以总理称若遭伊朗攻击将对其重击】 据以色列第12频道电视台5日报道，以色列总理内塔尼亚胡当天表示，如果以色列遭到伊朗攻击，以方准备重击伊朗，其力度将远超去年6月的12日战争。报道说，内塔尼亚胡当天在以色列议会外交和国防委员会闭门会议上谈及伊朗问题时表示，以色列已与美国进行了尽可能最高级别和最密切的协调，但他承认并不清楚美国总统特朗普最终会作出怎样的决定。另据以色列《新消息报》当天报道，美国已要求以色列在美国与伊朗会谈期间避免采取单方面军事行动。 价格信息： 人民币兑美元中间价报6.9590，下调20点；上一交易日中间价6.9570，上一交易日16:30官方收盘价6.9408，上日夜盘报收6.9363。 【上游原料美金市场价格】 CFR东北亚乙烯695美元/吨跌5美元/吨，CFR东南亚680美元/吨稳 东北亚丙烯FOB韩国均价至790美元/吨稳定，CFR中国均价至835美元/吨稳定 北亚冷冻货到岸价，丙烷568-570美元/吨；丁烷588-590美元/吨。 中国华南冷冻货3月上到岸价，丙烷599-609美元/吨；丁烷594-604美元/吨。 台湾地区冷冻货到岸价，丙烷568-570美元/吨；丁烷588-590美元/吨。 【LLDPE美金市场价格】 薄膜：830美元/吨（CFR厦门）； 注塑：910美元/吨（CFR厦门）； 【HDPE美金市场价格】 薄膜：910美元/吨（CFR黄埔）； 注塑：800美元/吨（CFR黄埔）； 中空：850美元/吨（CFR黄埔）； 管材：1000美元/吨（CFR黄埔）； 【LDPE美金市场价格】 薄膜：1035美元/吨（CFR黄埔）； 涂覆： 1240美元/吨（CFR黄埔）。 【PP美金市场价格】 注塑：830美元/吨（CFR东莞）； 共聚：890美元/吨（CFR南沙）； 膜料：980美元/吨（CFR黄埔）； 透明：1075美元/吨（CFR黄埔）； 管材：1130美元/吨（CFR上海）。 编辑： 云诗蒙 （Carrie）