进入2025年11月以来，全球异氰酸酯市场掀起一轮明显的涨价潮，作为核心品种的MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）价格持续走高，多家国际化工巨头密集发布调价公告。 专塑视界观察发现， 万华化学自12月1日起上调东南亚及南亚地区MDI价格200美元/吨，巴斯夫更早于11月20日便启动南亚地区MDI提价，涨幅同样为200美元/吨。国内市场方面，MDI价格同步上行，行业景气度快速升温，而这一涨势已逐步传导至同类产品TDI（甲苯二异氰酸酯）领域，带动整个异氰酸酯产业链进入活跃周期。 要理解这一轮涨价的内在逻辑，首先需要明确 MDI 与 TDI 的核心属性及市场格局。 一、从MDI到TDI，供应收缩主导下的集体涨价 MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯） 是异氰酸酯家族的核心成员，属于有机化合物，外观通常为白色或浅黄色固体，具有较高的化学稳定性和反应活性。其分子结构中含有的异氰酸酯基团（-NCO） 能与含羟基的化合物发生加成反应，形成性能优异的聚氨酯聚合物，因此在聚氨酯生产中占据不可替代的地位。 MDI 根据聚合度不同可分为纯 MDI 和聚合 MDI：纯 MDI 主要用于生产聚氨酯弹性体、合成革等高端产品，聚合 MDI 则广泛应用于保温材料、胶粘剂等领域。全球 MDI 市场呈现寡头垄断格局，技术壁垒极高，生产过程涉及光气合成等危险工艺，对环保和安全要求严苛，这也决定了行业产能扩张难度较大。 当前MDI价格暴涨的核心驱动力来自供应端的集中收缩，其中万华化学宁波基地100万吨/年MDI装置自11月15日起停产检修55天，直接引发全球供应紧张预期。与此同时，科思创60万吨/年、巴斯夫重庆53万吨/年MDI装置也将在12月陆续进入检修周期，多重检修叠加使得全球MDI有效产能进一步缩减。 来源：WIind 与 MDI 同属异氰酸酯核心阵营的 TDI，其市场走势与 MDI 高度联动，此次也同步迎来供应紧张与价格上涨。 作为与 MDI 并列的异氰酸酯核心品种，TDI（甲苯二异氰酸酯）同样是生产聚氨酯的关键原料，为无色或淡黄色液体，具有刺激性气味，化学活性比 MDI 更高，在常温下易与水发生反应。TDI 主要有 2,4-TDI 和 2,6-TDI 两种异构体，工业上多采用混合异构体产品，其最大应用领域是聚氨酯软泡（用于制作沙发、床垫等家具填充物），同时也用于生产涂料、胶粘剂等产品。 TDI 的生产同样面临较高的技术和环保壁垒，全球产能集中于少数企业。TDI市场近期同样呈现供应偏紧态势，价格调整同步跟进。巴斯夫于12月1日宣布上调东盟及南亚地区TDI价格200美元/吨，明确表示运输成本、能源成本及监管成本的持续增加是调价的核心原因。 国内市场上，上海科思创自11月17日起将TDI价格上调至14600元/吨，同时实施限量供应政策，其上海基地31万吨/年TDI装置在第四季度存在检修计划。从进出口数据来看，2025年1-10月我国TDI累计进口量仅2769吨，同比大幅减少83.6%，进口依赖度显著下降的同时，国内供应端的任何波动都将直接影响市场平衡。 值得关注的是，万华化学福建工业园36万吨/年TDI二期装置已于2025年8月建成投产，成为影响全球TDI供应格局的重要力量。 TDI装置运行情况（截至11月14日）；图源：马后炮化工 无论是MDI还是TDI，此次价格上行均呈现全球联动、供应主导的特征。两类产品的生产均具有技术壁垒高、投资规模大的特点，全球产能集中于万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈等少数企业，头部企业的装置检修或产能调整极易引发市场供需失衡，这为价格上涨奠定了基础。而支撑这两类原料价格持续走强的另一关键因素，在于其共同下游 聚氨酯产业的稳定需求支撑。 二、共同下游：聚氨酯产业撑起稳定需求基本盘 MDI与TDI虽在分子结构和应用侧重上存在差异，但二者均为聚氨酯材料生产的核心原料，共同支撑着规模庞大的聚氨酯产业。 聚氨酯作为一种性能多样的合成材料，凭借良好的保温、隔音、耐磨等特性，广泛渗透到建筑、汽车、家电、家具等多个领域，形成了稳定的需求支撑体系。据中国聚氨酯工业协会数据，2025年中国聚氨酯总产量预计达到1580万吨，同比增长7.3%，产能利用率维持在91.9%的高位，显示出产业链整体运行的成熟性与稳定性。 在政策推动与产业升级的双重驱动下，建筑领域成为聚氨酯材料需求增长的核心引擎之一。在建筑领域，聚氨酯硬泡材料因导热系数低、保温效果好，成为绿色建筑节能保温的核心材料，2025年建筑领域聚氨酯应用量预计达到290万吨，同比增长9.2%。 与此同时，新能源汽车产业的爆发式增长，也为聚氨酯材料开辟了增量市场空间。汽车领域尤其是新能源汽车产业的爆发，为聚氨酯材料开辟了新的增长空间，聚氨酯在汽车座椅、仪表板、电池包密封件等部件中的应用不断深化，2025年车用聚氨酯消费量预计突破110万吨，同比增长11.3%。 图源：豆包AI 家电与冷链物流领域同样是聚氨酯的重要应用场景。冰箱、冷柜的保温层主要采用聚氨酯发泡材料，随着国内家电以旧换新政策推进及全球冷链物流体系建设加速，相关需求持续释放。 中国聚氨酯工业协会指出，2025年我国聚氨酯产业新增产能约135万吨，主要集中在万华化学等龙头企业的一体化项目中，产业集中度持续提升，这种上游原料集中、下游需求分散的格局，使得MDI、TDI的价格变动能够快速传导至下游，同时也为上游企业掌握定价权提供了基础。 三、万华化学成最大受益者 在MDI、TDI价格同步上涨的背景下，具备规模优势、成本优势和全球布局的龙头企业将直接受益，利润增长确定性较强。从行业格局来看，MDI与TDI市场均呈现寡头垄断特征，头部企业通过提价转移成本压力、增厚利润的能力显著，其中万华化学作为全球MDI龙头和TDI核心企业，业绩弹性尤为突出。 规模效应与技术优势的双重加持，使得万华化学在本轮涨价周期中具备更强的盈利兑现能力。万华化学当前拥有全球最大的MDI产能，烟台、宁波、福建、匈牙利四大基地合计MDI产能达380万吨/年，全球市场份额连续多年位居全球第一。 从最新业绩数据来看，万华化学2025年第三季度实现营收533.24亿元，环比增长5.52%；归母净利润30.35亿元，环比增长3.96%，在MDI价格启动上涨初期已呈现业绩改善态势，随着11-12月价格涨幅进一步扩大，第四季度业绩有望实现大幅提升。 长期来看，产能扩张与产品结构升级将为万华化学的利润增长提供持续动力。 据规划，其福建基地80万吨/年MDI技改项目将于2026年完成，持续巩固成本优势。同时，公司在POE（聚烯烃弹性体）等高端产品领域的突破，将与MDI、TDI业务形成协同，为利润增长打开新空间。 在全球供应收缩态势短期难以逆转、下游需求稳步增长的背景下，万华化学的利润爆发具备较强的持续性。

专塑视界12月2日发现，日本塑化巨头旭化成已与日本帝人达成协议，将实施吸收合并：旭化成全资子公司旭化成Advance与帝人全资子公司帝人Frontier合并，帝人Frontier存续，成为旭化成（持股20%）和帝人（持股80%）的合资企业，据悉，2026年10月1日生效。 来源：旭化成 旭化成杭州工厂成入股重要筹码 观察合并公告能够发现，旭化成Advance于2015年成立，公司规模在五百人左右，在成立初期主要作为贸易公司开展运营活动，核心业务是处理旭化成集团旗下的各类产品，像纤维、化工产品以及建筑材料等。 而帝人Frontier作为帝人株式会社的全资子公司，在行业内深耕多年，专注于高性能纤维、复合材料及非织造布等领域。其产品种类丰富，涵盖芳纶、碳纤维等材料，还推出了由超70%再生聚酯纤维制成、结合中空截面纤维技术、具备卓越隔热性能的THERMOFRONT新型保暖材料。 帝人Frontier业务广泛覆盖全球，其在中国就有帝人商事(上海)有限公司、帝人(中国)纤维商品开发有限公司、帝人汽车用布加工(南通)有限公司等全资子公司（帝人株式会社孙公司），始终致力于凭借创新技术满足多样化的市场需求。 从上述情况来看，旭化成Advance成立时间相对较短，且业务重心主要在贸易方面；而帝人Frontier则是一家成熟且在塑化领域处于头部地位的企业，业务范围涉及高性能纤维、复合材料及非织造布等多个方面。那么，旭化成为何能够获得新成立子公司20%的股份呢？ 专塑视界通过查阅公开资料发现，在合并前，旭化成（中国）有限公司旗下的子公司杭州旭化成纺织品有限公司（Hangzhou Asahikasei Textiles Co., Ltd.），将会先行转让至旭化成Advance名下。 图源：复合材料体验馆 杭州旭化成纺织品有限公司主要从事纺织品的生产与销售业务，现有员工约二百人。公司主要经营面料纺织加工、印染加工以及针纺织品原料销售，同时还涉足汽车零部件制造和产业用纺织制成品销售领域。作为旭化成集团在中国的重要战略布局，该公司依托集团在高性能纤维和复合材料领域的技术优势，在经编弹性面料细分市场中占据了一定的份额；与此同时，其可以与帝人 Frontier在华子公司协同发展，形成合力。由此可见，杭州旭化成纺织品有限公司所具备的产业规模、技术优势以及市场地位，无疑成为了旭化成在与帝人Frontier合作中入股新子公司的重要筹码。 吸收合并，帝人高性能纤维有何过人之处 在高性能纤维领域，帝人凭借强大研发与生产能力，成为全球重要参与者。其高性能纤维板块在芳纶、碳纤维等及复合材料领域竞争力卓越。 帝人的Twaron 芳纶纤维，高强度、高模量且耐高温，广泛应用于航空航天、国防、汽车等领域。在航空航天中，可承受飞行巨大应力；国防里能抵御极端条件；汽车上可提升整体性能与安全性。 帝人间位芳纶纤维Teijinconex耐 400C 以上高温，防火阻燃性卓越，遇高温不融化附着皮肤，强韧度超其他阻燃材料，为安全提供可靠保障。对位芳纶纤维性能更优，强度是钢丝 5 - 6 倍，模量为钢丝或玻璃纤维 2 - 3 倍，560 度不分解融化，广泛用于防弹装备和航空航天器结构部件，保障人员安全与装备性能。 图源：帝人 碳纤维产品上，帝人按拉伸模量分标准、中模、高模三级。UMS55 型拉伸模量达 550GPa，拉伸强度 4.0GPa。碳纤维结构坚固、重量轻，是航空航天器、汽车等的理想材料。航空航天领域，能减轻重量、提高效率、增强强度、减少燃料消耗；汽车领域可提升安全性与舒适度、增加刚性与强度；土建领域能修补加固建筑物、抵抗地震损坏。 帝人还积极创新，推出多种特色纤维。SOLOTEX 系列纤维手感柔软、不易变形、穿着舒适，抗皱性和形态稳定性强，满足高品质纺织品需求。OCTAIR保温纤维采用短切聚酯纤维，独特中空 8 翅横截面和辐射状突起，保暖性能媲美同重羽绒，且具可持续优势。 正如旭化成官方通告，将旭化成 Advance 业务整合至帝人 Frontier 更具前景。帝人 Frontier 兼具全球采购贸易与高性能纤维研发制造职能，能为服装纺织、工业材料等广泛领域提供独特解决方案。这一战略凸显帝人综合实力与发展前景，整合资源后有望在高性能纤维市场取得更突出成就，为各行业提供更优质创新材料方案。 尾声：本次合并有何启示 帝人在高性能纤维领域的布局深远且实力雄厚，依托旭化成全资子公司旭化成Advance的全球贸易网络及杭州工厂的制造优势，形成了强强联合的协同效应。 近年来，帝人持续深化高性能纤维研发，如2025年9月帝人碳纤维与AP Technology联合推出的IMS65 PAEK Bimax双轴织物，采用Tenax TPUD IMS65 PAEK热塑性单向带为原料，显著提升了航空航天、国防等领域复合材料的高速生产效率。其Sereebo系列高强度高阻燃热可塑纤维强化复合材料，已广泛应用于新能源汽车、具身机器人、低空经济等前沿领域，展现出强大的市场适应性。 专塑视界认为，帝人Frontier与旭化成Advance的合并，将会整合双方业务平台、销售网络及客户基础，推动可持续增长并最大化企业价值。通过融合帝人在高性能纤维领域的研发实力与旭化成Advance的全球贸易网络及杭州工厂的制造能力，新实体将构建更具竞争力的企业架构，奠定坚实的成长基础。 这一强强联合不仅强化了帝人在高性能纤维领域的全球领导地位，更通过资源整合与技术协同，为汽车、航空、新能源等众多行业提供了面向未来的可持续解决方案，实现了从原料创新到终端应用的全链条价值创造。