近日，凯赛生物半年报交出了一份增长数据：上半年实现营业收入19.00亿元，同比增长13.73%；归母净利润3.73亿元，同比增长20.75%。 但如果只看净利润增速，容易忽略这份半年报更值得关注的部分：长链二元酸及其下游衍生产品实现收入17.07亿元，毛利率达到42.64%；生物基聚酰胺收入约1.08亿元，毛利率仅为0.57%。 一边是贡献近九成收入、维持较高毛利率的成熟业务，另一边是已经产生销售、但盈利能力仍接近盈亏平衡的下游材料业务。 凯赛生物的半年报，业务分化为何如此明显？ 一、19亿元营收背后，长链二元酸仍是主角 半年报显示，凯赛生物上半年实现营业收入19.00亿元，同比增长13.73%；归属于上市公司股东的净利润为3.73亿元，同比增长20.75%；扣除非经常性损益后的归母净利润为3.29亿元，同比增长10.88%；经营活动产生的现金流量净额为7.51亿元，同比增长121.21%。 从收入结构看，长链二元酸及其下游衍生产品系列上半年实现收入17.07亿元，占主营业务收入约89.82%，毛利率为42.64%。 需要注意的是，17.07亿元对应的是长链二元酸及其下游衍生产品系列，按照半年报产品分类，这一口径已经包含相关下游衍生产品。 凯赛生物是全球长链二元酸的主导供应商，可提供以生物法制造的从十碳到十八碳长链二元酸系列产品。 公司目前的收入规模、利润水平和现金流表现，依然主要建立在长链二元酸业务的规模化生产和销售基础上。 从盈利质量看，归母净利润同比增长20.75%，但扣非归母净利润同比增长10.88%，两者存在明显差距。 公开资料显示，公司上半年非经常性损益合计约4402.64万元，其中包括相关侵权赔偿款。 这意味着，凯赛生物上半年业绩确实保持增长，但归母净利润增速并不能完全代表主营业务盈利能力的变化。 与此同时，长链二元酸及其下游衍生产品系列42.64%的毛利率，仍然明显高于其他业务。 高毛利成熟业务继续贡献利润，成为公司推进戊二胺、聚酰胺树脂和复合材料项目的重要基础。 但这也意味着，凯赛生物目前的业绩结构仍较集中。 二、聚酰胺收入过亿元，但毛利率只有0.57% 相比长链二元酸及其下游衍生产品，生物基聚酰胺业务的经营表现仍然偏弱。 半年报显示，生物基聚酰胺系列上半年实现收入约1.08亿元，占主营业务收入约5.66%，毛利率为0.57%。 随着生物基戊二胺产业化技术的突破，凯赛生物通过生物基戊二胺与各种二元酸或二元酸的组合物缩聚，可生产系列生物基聚酰胺产品，包括 PA56、PA510、PA5X 等，公司年产 10 万吨生物基聚酰胺生产线已 形成销售。 凯赛生物正在围绕生物基戊二胺、聚酰胺树脂、改性产品和复合材料向下游延伸。公司半年报披露的主营产品序列，已经覆盖长链二元酸及其衍生产品、戊二胺、聚酰胺树脂及改性产品、复合材料和哌啶。 项目端也在推进。安徽禾纤的生物基聚酰胺改性生产线部分建成，合肥复材和凯酰时代的部分生产线进入设备调试阶段。 产能方面，公开资料显示，公司长链二元酸现有年产能约11.5万吨，2万吨扩产项目正在建设；生物基戊二胺现有年产能约5万吨，太原基地戊二胺项目同步推进；生物基聚酰胺现有产能约10万吨，太原年产90万吨生物基聚酰胺项目按计划建设。 三、收购微尺度，凯赛生物继续向下游伸展 报告期内，凯赛生物完成对安徽微尺度科技有限公司的收购，并将其纳入合并报表范围。 微尺度主要涉及脂肪族长链聚酯多元醇等中间体产品，下游应用包括建筑材料、涂料和新能源等领域。此次收购扩大了凯赛生物的产品范围，使公司进一步进入长链二元酸下游衍生产品和相关中间体市场。 从产业链角度看，凯赛生物正在推动业务从单体材料向树脂、改性材料、复合材料和下游衍生产品延伸。 但并购带来的不只是收入增量，也会带来整合成本和盈利压力。 半年报数据显示，其他产品上半年实现收入约8258万元，但毛利率为负；报告期末，公司因收购微尺度形成商誉约2.38亿元。 公司应收账款较期初增长41.54%，并解释称与收入增长以及新增聚酯多元醇、聚醚改性丙烯酸业务有关。 凯赛生物能否从长链二元酸业务的高毛利，转化为聚酰胺和复材业务的稳定利润，还需要看产能利用率、客户订单和产品价格。 结语 凯赛生物这份半年报最鲜明的特征，是两条业务线之间的盈利差距。 长链二元酸及其下游衍生产品实现收入17.07亿元，占主营业务收入近九成，毛利率达到42.64%，仍然是公司业绩的主要支撑。生物基聚酰胺收入约1.08亿元，但毛利率只有0.57%，说明下游材料业务已经开始形成销售，却还没有完成盈利能力转换。 微尺度并表扩大了公司产品边界，合肥和太原项目则为后续产能和应用布局提供了储备。 对凯赛生物而言，眼下最需要观察的不是项目数量，而是三组数据能否发生变化：长链二元酸扩产后能否继续维持盈利能力，聚酰胺和复材业务能否摆脱低毛利状态，新并表业务能否带来稳定现金流。

国际要闻导读： 原料要闻-新加坡公司Thermapet开发可用于微波炉托盘的非晶态PET 大厂要闻-Proto Labs受益于注塑业务强劲增长，二季度营收创新高 汽车要闻-奇瑞将在英国设立乘用车研发中心，今年深秋启用 宏观要闻-特朗普宣布对伊朗采取史上最严厉经济行动 价格信息-人民币兑美元中间价报6.7808，上调46点 以下为国际要闻详情： 1.新加坡公司Thermapet开发可用于微波炉托盘的非晶态PET 微波炉塑料容器市场长期由聚烯烃材料主导，其中聚丙烯（PP）占比最高。这类容器往往难以回收；同时相关测试表明，加热过程中聚合物内的助剂会迁移至食物当中。Thermapet Technologies 推出了一款安全性更高、可持续性更强的产品方案：TPET。 非晶态 PET，行业通常简称为APET，其生产工艺会对物料快速冷却，阻止高分子链发生结晶，最终得到透明度优异的透明材料。正因如此，APET 成为对透明度、内容物可视性有严格要求包装的优选材料。但该材料通常不适用于微波炉或者烤箱加热场景。 来自新加坡的初创企业 Thermapet Technologies，开发出拥有专利的工艺技术，可生产完全可循环的 APET，用于制作托盘与杯具。该产品命名为 TPET，采用全新 PET 或者回收 PET 作为原料，生产过程不使用成核剂与各类助剂。 TPET 具备耐高温性能，测试耐受温度可达 220 摄氏度，既可以用于微波炉，也可用于烤箱，填补了 PET 类产品与聚烯烃竞品之间的性能缺口。该材料适用于耐高温微波炉托盘、热灌装场景，还有望替代航空餐盒等产品所使用的铝制材料。 2.Proto Labs受益于注塑业务强劲增长，二季度营收创新高 凭借注塑业务的高速增长、利润率提升以及上调全年业绩指引，Proto Labs交出2026年第二季度营收创历史新高的成绩单。 Proto Labs注塑业务营收同比上涨13.1%，该公司季度营收创下1.493亿美元的历史新高。 数字制造服务头部企业Proto Labs公布第二季度财报，营收创下历史纪录，业绩增长主要来自高分子材料注塑业务的蓬勃发展，同时公司整体制造业务版图持续扩张。 截至2026年6月30日的本季度，公司实现营收1.493亿美元，较2025年同期增长10.6%。注塑业务营收同比增长13.1%，数控加工业务营收同比提升13.6%，反映出公司核心制造业务市场需求旺盛。 3.Stratasys扩展与Limbitless合作，加速3D打印义肢普及 全球增材制造解决方案领军企业Stratasys Ltd.与中佛罗里达大学非营利研究机构Limbitless Solutions近日宣布，将双方长达12年的合作进一步扩展。迄今为止，该合作已为美国及全球数百名儿童提供3D打印义肢装置。 此次扩展合作聚焦于可持续性、教育推广及全球儿童获取3D打印义肢的便利性，标志着先进制造与社会公益深度融合的重要里程碑。 自2014年以来，Stratasys始终支持Limbitless的使命通过跨学科协作、STEAM教育及富有表现力的辅助技术，赋能个体并提升可及性。Stratasys通过捐赠材料、先进增材制造设备及工程技术专长，助力该机构提供改变生活的义肢解决方案，同时激发未来工程师与创新者的热情。 4.Avantium FDCA 旗舰装置投产临近，PEF商业化迎关键节点 Avantium N.V. 旗下位于荷兰代尔夫宰尔的 FDCA 旗舰生产装置距离开车越来越近，同时公司不断拓展商业合作项目，并为下一阶段业务增长筹备新融资。 在 2026 年 8 月 19 日发布的业务及财务更新报告中，这家可再生材料企业披露装置调试取得进展，FDCA 与 PEF 市场需求得到新的印证，同时持续与潜在技术授权方开展磋商。 报告同时指出，企业从技术研发转向商业化生产仍需要大量资金支持。Avantium 计划在 2026 年下半年完成至少 5500 万欧元股权融资，同时推进向北荷兰发展局（NOM）申请 2000 万欧元可转换贷款。 5.奇瑞将在英国设立乘用车研发中心，今年深秋启用 据路透报道，奇瑞汽车将在英国设立乘用车研发中心，以此进一步拓展英国市场业务。该中心将设在位于贝德福德郡的车辆开发与测试中心UTAC Millbrook，预计于今年深秋正式启用。 奇瑞国际英国公司首席执行官蓝青表示，该研发中心是奇瑞在英国长期规划的下一步。UTAC Millbrook能使奇瑞将英国用户的洞察转化为产品开发，涵盖从转向操控到主动安全系统的方方面面。 根据规划，贝德福德郡中心初期将专注于打造针对英国驾驶习惯的车辆底盘和驾驶辅助系统，并最终扩展至自动驾驶和人工智能领域。 对我们而言，这远不止是测试个别车辆，而是持续深化与奇瑞的长期工程合作关系。UTAC英国副总裁柯斯蒂安德鲁（Kirsty Andrew）表示。 6.科罗拉多州立大学研发出由二氧化碳制备的新型可回收塑料 科罗拉多州立大学开发出一种全新催化工艺，可将自然界中性质高度稳定的二氧化碳转化为可回收高性能材料，这类材料有望在部分应用场景中替代传统塑料。该研究成果发表于《自然》期刊，是迈向循环经济的重要一步，有助于减少塑料废弃物，助力环境可持续发展。对于正在评估传统塑料替代方案的配方研发人员而言，随着该项技术走出实验室，这是一类值得关注的新兴材料品类。 海外宏观市场： 【摩根大通警告美国增加美债回购治标不治本 或反推升期限溢价与收益率】 摩根大通策略师警告称，美国财政部出人意料地试图抑制长期借贷成本，可能难以取信于市场；随着时间的推移，反而可能推高期限溢价和收益率。美国财政部周三表示，将把10年至30年期国债的回购操作规模至少提高一倍，旨在提供更大的流动性支持，导致美国长期债券收益率走低。但摩根大通表示，此举只是治标不治本：在经济接近充分就业之际，美国的财政赤字仍相当于GDP的6%。 【伊朗外长：美为转移自身财政问题而对伊进行新一轮经济威胁】 当地时间20日，伊朗外交部长阿拉格齐在社交媒体就美国针对伊朗的新一轮经济威胁作出回应。阿拉格齐表示，有关对伊朗启动经济行动的威胁，意在转移美国国内对财政问题的关注，包括高额债务和利息支出上升等。他称，继续坚持此前针对伊朗的相关政策，只会带来更多失败，并加剧伊朗民众对美方的不满。 【Yardeni：美国财长释放不惜一切遏制美债收益率上行的信号】 Yardeni Research在报告中指出，美国财政部长贝森特是在暗示他将不惜一切代价遏制美国国债收益率上行。其在报告中指出，贝森特向债券卫士传递的信息是：债券市场并不是只有你们这些玩家。美国财政部拥有多种工具，可以在一定程度上影响美债收益率曲线的形态和水平。 【特朗普宣布对伊朗采取史上最严厉经济行动】 当地时间8月19日，美国总统特朗普在其社交媒体平台真实社交发文称，伊朗未能抓住达成协议的机会，因此他宣布对伊朗采取针对任何国家实施过的最严厉经济行动，称这将是一场规模空前的经济战和经济孤立。 【美军称已使65艘商船改变航线】 当地时间8月19日，美国中央司令部在社交平台发文称，美军继续执行对伊朗的海上封锁，截至8月19日，美军已引导65艘商船改变航向，使3艘商船丧失航行能力，并登临检查了2艘商船。 价格信息： 人民币兑美元中间价报6.7808，上调46点；上一交易日中间价6.7854，上一交易日官方收盘价6.7377，上日夜盘报收6.7302。 【上游原料美金市场价格】 8月20日CFR东北亚乙烯980美元/吨稳，CFR东南亚950美元/吨涨10美元/吨。 东北亚丙烯FOB韩国均价至1000美元/吨涨20美元/吨，CFR东南亚1000美元/吨涨50美元/吨。 北亚冷冻货到岸价，丙烷742-743美元/吨；丁烷792-793美元/吨。 中国华南冷冻货9月下到岸价，丙烷804-814美元/吨；丁烷824-834美元/吨。 台湾地区冷冻货到岸价，丙烷742-743美元/吨；丁烷792-793美元/吨。 【LLDPE美金市场价格】 薄膜：1080美元/吨（CFR黄埔）； 【HDPE美金市场价格】 薄膜：1160美元/吨（CFR青岛）； 中空：1220美元/吨（CFR盐田）； 注塑：975美元/吨（CFR黄埔）； 【LDPE美金市场价格】 薄膜：1400美元/吨（CFR黄埔）； 【PP美金市场价格】 均聚：1230美元/吨（CFR黄埔）； 共聚：1270美元/吨（CFR南沙）； 透明：1470美元/吨（CFR黄埔）； 管材：1450美元/吨（CFR黄埔）。