2026年2月10日，国风新材（000859.SZ）强势封板涨停，涨停价11.37元，涨幅达10%，总市值攀升至104.47亿元。 这一市场异动并非偶然，背后是公司重大资产重组推进、新兴业务快速增长及产能布局持续加码的多重逻辑支撑，也折射出市场对其未来发展潜力的积极预期。 作为聚焦高分子功能膜材料领域的企业，国风新材的此次涨停，背后有哪些产业新趋势？下面专塑视界带大家深入分析。 图源：国风新材 一、耗时2年多，国风新材重大资产重组进展如何？ 2025年11月27日，国风新材披露了收购金张科技58.33%股份的最新交易草案，更新了标的公司的财务数据，使其成为业界关注的焦点。 据悉，国风新材自2024年12月披露重组预案以来，稳步推进各项相关工作，本次交易拟采用发行股份+支付现金的方式，向施克炜等10名交易对方收购标的股权，交易作价约7亿元。同时，国风新材拟募集配套资金不超过3.51亿元，用于支付现金对价及相关中介费用。 从重组进程来看，本次交易已获得国资委批复，但因评估资料过期，于2026年1月4日被深交所中止审核。 需明确的是，该中止属程序性问题，不构成实质障碍。据悉，目前国风新材正积极更新相关材料、推进沟通工作，力争尽快恢复审核，后续交易仍需经深交所审核通过、证监会注册后方可实施，整体周期预计延续至2026年第二季度。 此次重组的核心价值在于产业链协同与业绩增厚双重赋能。交易完成后，金张科技将成为国风新材控股子公司，助力后者补齐从模具到涂布再到光刻胶的完整产业链短板。金张科技深耕偏光板离型膜、OLED保护膜领域，不仅具备成熟生产能力，更已切入苹果、华为、京东方等知名企业供应链，这将加速国风新材光刻胶等高端产品的客户验证与市场拓展进程。 更为关键的是，交易对方已作出明确业绩承诺，2025-2027年累计净利润不低于3亿元，这一硬性承诺为国风新材未来盈利增长划定清晰底线，也进一步增强了市场对重组价值的认可，成为资金追捧的重要诱因。 二、薄膜业务稳大盘，新兴业务待爆发 如果说重大重组是市场关注的引爆点，那么新兴业务的快速增长与前瞻性的产能布局，则是国风新材长期发展的压舱石。 从2024年经营数据来看，国风新材的新兴业务表现亮眼，展现出强劲的成长韧性与发展潜力。细分业务多点开花，高端化转型成效逐步显现，成为长远发展的核心动力。 具体而言，新能源汽车配套材料业务增速显著，2024年收入同比增长39.56%，达4.09亿元，尽管受行业环境影响毛利率有所下滑，但仍清晰彰显出该领域的广阔市场空间及公司的市场竞争力。 聚酰亚胺膜作为高端新材料，需求持续攀升。据悉，国风新材建成及在建的聚酰亚胺项目生产线共计12条、中试试验线1条，其设备配置均达到国内领先水平，其中6条热法生产线稳定运行生产，5条处于设备调试阶段（其中一条线自主独立设计），1条化学法生产线成功投料试车。 图源：国风新材 在产能布局方面，2024年，在建工程同比增长84.06%，在建工程余额较年初增长31.51%，重点推进年产10亿平米光学级聚酯基膜、3.8万吨高端功能性薄膜等核心项目。 这些产能布局并非盲目扩张，而是精准贴合新能源、半导体、显示面板等新兴产业的发展趋势，既能满足当前新兴业务的增长需求，又能为重组后整合金张科技业务、拓展光刻胶等新领域提供充足产能支撑，提前锁定未来增长空间。 值得注意的是，国风新材料披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润亏损6500万元至8500万元，上年同期亏损6972.25万元，尽管目前处于阶段性亏损状态，但新兴业务的爆发式增长与产能布局的持续推进，已清晰显现出公司转型发展的成效与长期价值。 三、膜材企业业绩出炉，亏多赚少仍是常态 从行业层面来看，当前高分子功能膜材料行业正处于转型升级的关键阶段，随着新能源汽车、半导体、显示面板等下游新兴产业的快速发展，高端膜材料市场需求持续扩容。 但在行业整体承压的背景下，企业业绩呈现显著两极分化：少数具备技术、产品与客户优势的企业实现逆势增长；从整体业绩表现看，亏损仍是行业主流。 图源：国风新材 2025年业绩预增企业如下（部分）： 1、欧克科技(001223.SZ)：预计归母净利润9.27亿元-10.36亿元，同比增长113.40%-138.51%；扣非净利润4173.66万元-5568.50万元，同比增长282.37%-410.16%；基本每股收益0.4982元/股-0.6476元/股。 2、福斯达（603173）：预计归母净利润4.2亿元-5亿元，同比增加60.82%-91.45%；扣非净利润4.01亿元-4.81亿元，同比增加71.48%-105.69%。 3、东材科技（601208）：预计归母净利润3亿元左右，同比增加65.73%左右；扣非净利润2.5亿元左右，同比增加101.37%左右。主要因新建项目投产、高附加值产品需求旺盛，产销量及盈利能力提升。 2025年业绩预亏企业如下（部分）： 1、双星新材(002585.SZ)：预计归母净利润亏损3.8亿元-5.3亿元，扣非净利润亏损4.45亿元-5.9亿元。 2、裕兴股份（300305.SZ）：预计归母净利润亏损2.2亿元-2.9亿元，扣非净利润亏损2.3亿元-3亿元。 3、万顺新材（300057.SZ）：预计归母净利润亏损1.6亿元-1.9亿元（同比减亏），扣非净利润亏损1.975亿元-2.275亿元。主要受铝加工业务毛利承压、薄膜业务固定费用较高及计提资产减值影响。 4、长阳科技（688299.SH)：预计归母净利润亏损1.16亿元-1.68亿元，较上年同期亏损增加8656万元-13856万元。 5、和顺科技（301237）：预计归母净利润亏损1.5亿元-1.9亿元（上年同期亏损4714.35万元），扣非净利润亏损1.6亿元-1.95亿元（上年同期亏损5586.76万元）。 6、明冠新材（688560）：预计归母净利润亏损1.25亿元-1.6亿元，同比减少86.35%-138.53%；扣非净利润亏损1.35亿元-1.7亿元，同比减少98.05%-149.40%。 7、美联新材（300586）：预计归母净利润亏损5500万元-7900万元（上年同期盈利3581.12万元），同比下降254.00%-321.00%；扣非净利润亏损5900万元-8300万元，同比下降277.00%-349.00%。 8、国风新材（000859）：预计归母净利润亏损6500万元-8500万元（上年同期亏损6972.25万元），扣非净利润亏损7500万元-9500万元（上年同期亏损7891.84万元）。 总结 综合来看，2025 年膜材行业已进入深度分化、优胜劣汰的关键时期。一边是传统产能过剩、价格竞争激烈带来的集体亏损压力，一边是新能源、半导体、显示面板等高端赛道带来的结构性机遇。 业绩亏损并不代表企业失去价值，真正决定未来走向的，是技术壁垒、产业链整合能力、高端客户认证与长期产能布局。 未来，随着行业出清持续推进，能够成功切入高端供应链、完成产业链闭环的膜材企业，有望率先走出周期低谷，迎来业绩与估值的双重修复。整个功能膜材料行业，也将在阵痛中完成从规模扩张向高质量发展的关键一跃。

摘要：中粮科技年营收规模达200亿，净利润率仅0.2%，且扣非净利润已连续三年亏损，投资5.24亿的3万吨丙交酯项目即将投产，该项目能否成为中粮的第二曲线？ 近日，中粮生物科技股份有限公司（简称：中粮科技）接连发布了2025年业绩预告、关于收到货币补偿款的自愿性信息披露公告，并在2月2日的投资者关系活动中表示，丙交酯项目预计第一季度末左右投产。 来源：巨潮资讯网 结合中粮科技往期财报，我们可以得到4个信号： 第一个信号：净利润3300至4200万元，大增31.31%~67.13%。看起来很亮眼。 第二个信号：扣非净利润亏损1.14~1.24亿元。这是连续第三年扣非净利润亏损。 第三个信号：近日获政府补偿款3000万元，接近2025年全年净利润。 第四个信号：投资5.24亿元的3万吨丙交酯项目即将投产。 一家年营收200亿规模的央企，净利润率仅0.2%约等于不赚钱。在主营业务连续三年实际亏损的背景下，3万吨丙交酯项目即将投产。这个项目，能打开中粮科技的第二增长曲线吗？ 01"面子账"暴涨67%，"里子账"亏损扩大50% 先看"面子账"。根据中粮科技1月26日发布的《2025年度业绩预告》，公司预计实现归属母公司净利润3300至4200万元，同比增长31.32%至67.13%。这个增长幅度看起来很亮眼，背后是公司推进的"四个一"工程人员优化、技改、原料多元化、管理优化。 根据业绩预告，公司系统推动集中采购、生产技改与能耗优化，深化精益管理，实现显著成本节约与运营效率提升，有效对冲了市场价格下滑带来的利润压力。 但再看"里子账"，问题就暴露出来了。扣除非经常性损益后的净利润却是-1.14亿至-1.24亿元，同比下降49%至62%。 什么是扣非净利润？用大白话讲，就是公司靠自己的主营业务，实实在在、正常经营赚的钱，把那些"偶然的、一次性的、和主业无关的赚/亏"都剔除掉后的利润。 也就是说，主营业务是亏损的，净利润全靠政府补贴和非经常性收益撑着。更严峻的是，这已经是中粮科技连续第三年扣非净利润亏损： 来源：中粮科技财报 三年累计扣非亏损超过8.4亿元。 这反映了中粮科技传统生物化工业务正面临巨大的周期压力。中粮科技仍然是一家以玉米深加工为主业的企业，根据2024年财报，燃料乙醇及其副产品收入占到总收入49%，2023年这一比例也高达47.62%，其次是淀粉、糖类等基础产品。 中粮科技2024年各类产品占营收比重，数据来源：中粮科技2024年财报 燃料乙醇的问题在哪儿？在中国，燃料乙醇主要用于与汽油按比例（目前常见为E10，即10%乙醇+90%汽油）混合成"乙醇汽油"，作为车用燃料。其核心需求由国家政策强制掺混比例驱动，而非完全市场竞争。 但市场趋势对燃料乙醇并不友好。 短期看，需求面临结构性压力新能源汽车渗透率持续提升，压制汽油消费增长。 新能源乘用车在2025年渗透率达57%，首次反超传统燃油车，标志着中国汽车产业正式迈入新能源汽车主导时代。 据乘联分会数据显示，2025年全国乘用车市场累计零售销量为2374.4万辆，同比增长3.8%。其中，新能源乘用车市场零售为1280.9万辆，同比增长17.6%，占比57%；传统燃油车国内零售1093.5万辆，同比下滑9%，占比43%。这意味着燃料乙醇的目前最大的市场正在萎缩，影响公司最大的收入来源。 长期看，增长空间有限。在粮食安全与"不与人争粮"的导向下，以玉米为原料的一代燃料乙醇扩张空间受限，增长点在于以纤维素为原料的二代生物燃料，但其技术经济性尚待突破。 主业承压是行业共性，那么，同行们是如何应对的？谁的路径更值得借鉴？ 02和国外同行比，中粮表现如何？ 与中粮科技主营业务类似的国外同行，主要集中在玉米深加工、燃料乙醇、淀粉糖、生物可降解材料和生物化工等领域，包括美国的嘉吉、ADM、Ingredion等公司，嘉吉是私人公司，对比中粮科技和同是上市公司的ADM、Ingredion在2025年1-3季度的业绩，可以清晰看到两个事实：一是行业整体承压（营收普降），二是企业间的命运分野已取决于产品附加值（净利润率天差地别） 来源：中粮科技、ADM、Ingredion财报数据 整个行业都不好过。ADM 2025年前三季度净利润率只有1.01%，而2024年同期是1.92%，几乎腰斩。 为什么整个行业都在承压？ 根据市场数据，主要是三重压力叠加： 第一，原料成本波动。玉米价格2024年下跌8.8%后2025年反弹3.5%。 第二，需求端疲软。新能源车渗透率上升，压缩燃料乙醇需求；食品饮料行业增长放缓。 第三，大宗商品价格下行。淀粉糖价格同比下降，传统产品利润率承压。 但Ingredion却实现了逆势增长，近期Ingredion公布了2025年全年业绩，2025年全年净利润7.29亿美元，比2024年增长12.7%，净利润率从8.71%提升至10.10%。虽然营收下降2.8%，但利润率却大幅提升。 Ingredion为什么能逆势增长？ 第一，创建高附加值业务部门。2024年Ingredion创建"Texture Healthful Solutions"（简称THS）业务部门。根据Ingredion 2025年第四季度财报，这个部门2025年营收24.0亿美元（占总营收33%），营业利润4.05亿美元，营业利润率高达16.9%。 这个部门是干什么的？就是帮食品企业解决"健康化"和"好吃"的矛盾低糖、低脂的产品往往口感不好，Ingredion通过特种淀粉、亲水胶体等配料技术，让健康食品也能有好的口感。客户包括可口可乐、百事、雀巢等巨头，粘性强，议价能力高。 第二，持续降本增效。根据Ingredion 2025年财报，公司通过"Cost2Compete"计划实现5900万美元的运营成本节约。 中粮科技布局丙交酯的战略方向，与Ingredion发展高附加值特种产品的逻辑内核完全一致。这清晰地揭示了中粮科技的转型路径：从大规模、低利润的大宗商品模式，转向高技术壁垒、高附加值的高端材料模式。 当前的核心差距在于：Ingredion的THS业务占比33%且营业利润率16.9%，中粮科技的丙交酯项目尚未投产，即使投产初期也难以达到如此高的利润率。 03丙交酯项目，中粮科技的第二曲线？ 2月3日，中粮科技在投资者关系活动中透露，公司投资5.24亿元建设的3万吨丙交酯项目预计第一季度末投产。 从战略意义看，这不仅是新增长点，更是应对主业周期波动的战略布局。产业链很清晰：玉米淀粉葡萄糖乳酸丙交酯聚乳酸。中粮科技拥有成熟的玉米采购和深加工体系，向生物基材料延伸具有产业链协同优势。 生物基能源与材料根据公开信息整理 从行业地位看，3万吨丙交酯产能将使中粮成为国内为数不多的丙交酯生产商。但也需要冷静思考。项目已经延期原计划2025年12月底启动试车，现在推迟到2026年第一季度末。每一次调整都意味着时间成本和不确定性。更重要的是，项目投产初期面临产能爬坡、市场开拓、技术磨合等挑战，短期内难以贡献显著利润。 回到最开始的问题：丙交酯项目能成为中粮科技的第二曲线吗？ 短期来看，很难。即使在2026年第一季度末投产，对当年业绩贡献也极其有限。项目初期的产能爬坡、市场开拓、成本控制，都需要时间和资金。 但长期来看，这是个不得不做的选择。燃料乙醇业务面临新能源替代的长期压力，传统玉米深加工盈利能力持续下降，连续三年扣非净利润亏损已经说明问题。如果不找到新增长点，未来会越来越艰难。 生物基材料是国家战略支持的新兴产业，中粮科技有产业链协同优势，有央企的资金和资源支持。方向是对的。 但有几个风险必须清醒认识。以下关键点供你参考，生物基能源与材料也将持续追踪该项目进展。 对于生物基行业的从业者来说，中粮的这场转型值得密切关注。央企有资金、有资源、有政策支持，但这不意味着项目一定能成功。市场不相信情怀，只相信成本和效率。