近日，钛能化学交出了从中核钛白更名后的首份年度成绩单。自2025年10月20日证券简称由中核钛白正式变更为钛能化学后，公司在这场更深层次的战略转型中交出了营收大幅增长但盈利能力显著承压的答卷。 年报数据显示，2025年公司实现营业收入77.84亿元，同比增长13.22%，首次突破77亿关口创下历史新高；然而归属于上市公司股东的净利润却仅录得3.57亿元，去年同期为5.65亿元，同比大幅下滑36.85%。 更名不仅是名称的更替，更是战略路径的再确认。围绕钛化工+磷化工+新能源材料三大主业协同发展的格局搭建，公司坚定推进硫－ 磷－ 铁- 钛- 锂绿色耦合循环产业体系，试图以全产业链的纵深布局来抵御周期波动，力争成为全球规模最大的硫酸法钛白粉与黄磷制造生产企业之一。然而，年报与最新的一季报数据均表明，这一轮战略转型的初期，公司正承受着行业下行周期带来的阵痛。 钛白粉产销再创新高，但成本挤压毛利跌至9.19% 2025年，钛能化学钛白粉业务继续发挥压舱石作用。全年生产钛白粉49.90万吨，同比增长9.70%；销售48.45万吨，同比增长13.08%，钛白粉产销均再创历史新高。钛白粉、磷矿和黄磷三大主力产品的销售收入合计占公司2025年总销售收入的87%以上，钛白粉年产能已接近70万吨，位居国内第二。公司展现出强大的供给能力与市场冲劲。 然而收入增长的另一面是毛利率的大幅收窄。年报显示，2025年钛白粉产品毛利率仅录得9.19%，较上年同期大幅下滑5.84个百分点。造成这一增收不增利局面的核心原因在于上游原材料成本居高不下。钛精矿和硫酸合计约占钛白粉生产成本的60%以上，2025年国内硫酸价格在年内出现暴涨，且钛精矿长期维持在较高价位，显著侵蚀了产品利润空间。与此同时，国内外宏观经济环境复杂多变，钛白粉终端需求增长乏力，全年国内钛白粉市场整体呈现弱势运行态势。 黄磷产能加速放量，磷矿高景气支撑稳增长 在公司打造的第二增长曲线中，磷化工板块表现出显著的结构性分化。 磷矿端，受益于下游新能源磷酸铁锂及传统农业需求的双重拉动，2025年磷矿价格继续保持高位运行。公司全资子公司双阳磷矿现拥有磷矿资源储量约1360万吨，原矿生产能力为50万吨/年，矿石平均品位高达30%，属于国内较为稀缺的高品位磷矿资源。2025年，公司生产磷精矿45.30万吨，为企业黄磷生产提供了核心原材料保障。矿化一体的成本优势帮助公司有效对冲了行业波动风险。 黄磷端，2025年黄磷产能进入稳健释放期。全年生产黄磷3.61万吨，同比增长86.84%；销售黄磷3.54万吨，同比增长84.35%。黄磷业务已从萌芽初期驶入了产能爬坡的快车道，正在成为公司新的稳定收入来源。 新能源材料端则体现出扩张期的战略投入特征。2025年公司生产磷酸铁4.11万吨，销售磷酸铁3.91万吨，下游客户已实现批量供货。然而，考虑到当前国内磷酸铁行业产能利用率仅约50%，全行业仍处于产能出清阶段，该板块的盈利能力承压在预期之内。 牵手立邦锁定高端需求，携手贵州磷化构筑产业护城河 报告期内，公司的两个重大战略合作值得高度关注。其一，公司与立邦投资签订了为期三年的《战略合作协议书》，双方同意在2025年至2027年建立钛白粉战略采购合作关系，预计公司将成为立邦投资最大的钛白粉产品供应商之一。此举不仅直接锁定了未来三年的部分市场份额，更意味着公司的产品品质与服务能力已获得全球头部涂料巨头的深度认可，为公司突破当前需求瓶颈、提升高端应用领域渗透率提供了重要支撑。 其二，公司与贵州磷化（集团）有限责任公司共同设立贵州中合磷化有限公司，围绕硫－ 磷－ 铁- 钛- 锂绿色循环产业项目展开合作。贵州磷化集团在全国磷化工行业排名第一，公司借助行业龙头的产业赋能，进一步完善了在磷矿资源及黄磷产业链的战略布局。 绿色循环构筑成本护城河，2026年一季度压力犹存 2025年，公司深度聚焦资源、化工、新材料、新能源四大业务板块，完成磷酸铁产品成功开发并批量供货，环保投入3.73亿元，污染物监测合格率与危废合规处置率均达到100%。截至目前，公司拥有有效专利272项，其中发明专利50项，研发投入占营收比例1.89%。 然而，进入2026年，公司仍然面临较大的经营压力。2026年一季度，公司实现营业收入21.81亿元，同比增长6.99%；但归属于上市公司股东的净利润仅为1.04亿元，同比下降22.53%。公司在财报中指出，净利润下滑主要系银行借款增加导致利息费用上升，叠加外币汇率波动形成汇兑损失等因素所致。 面对这一局面，钛能化学已经在两个方向寻找突破口。在产业链上游，积极推进与磷化集团合作的新项目，通过矿化一体模式构建可持续的成本壁垒；在下游市场端，借助与立邦的战略合作锁定头部客户需求，同时持续拓展磷酸铁等新能源材料下游渠道。随着硫－ 磷－ 铁- 钛- 锂绿色循环产业链各环节的打通与产能释放，穿越周期的战略导图已然展开。

慧正资讯，全球钛白粉重要生产商龙佰集团发布了2025年年度报告。报告显示，2025年公司实现营业收入259.69亿元，同比减少5.61%；归属于上市公司股东的净利润为12.45亿元，同比大幅下降42.61%。受全球钛白粉市场供给宽松、出口受阻及原材料成本攀升等多重因素影响，公司业绩承受显著压力。然而，在行业周期低谷，龙佰集团正加速推进海外建厂、境外资产收购等海外布局，力图通过全球化运营实现新一轮跨越。 供需失衡与成本上涨挤压利润 2025年，全球钛白粉市场整体呈震荡下行态势。欧盟、巴西、印度等多个国家和地区陆续对中国钛白粉设置反倾销壁垒，美国亦进一步提高了对华关税水平，全球贸易壁垒显著加剧了结构性供给宽松，对以外向型为主的龙佰集团构成了显著冲击。报告期内，公司钛白粉业务实现收入168.57亿元，同比下降11.18%，毛利率也从上年同期的31.35%大幅下滑至23.04%，减少8.31个百分点。 与此同时，上游原材料市场的剧烈波动进一步侵蚀了利润空间。财报显示，作为钛白粉核心原材料的硫磺和硫酸价格在报告期内出现暴涨，对生产成本造成巨大冲击。其中，硫黄的采购价格由上半年的1,876.67元/吨飙升至下半年的2,424.43元/吨。需求的疲软与成本的刚性上涨形成双重挤压，导致公司综合毛利率降至21.32%，较2024年下降4.40个百分点。 84.53%开工率超行业均值 2025年，龙佰集团钛白粉产能利用率为84.53%，显著超越行业平均水平。报告期内，集团生产钛白粉127.64万吨，实际产量在全球产能排名中依然领先。公司钛白粉全年销量为126.21万吨，同比微增0.60%，其中国际销量仍占据半壁江山，占比高达54.51%。新能源材料板块表现较为亮眼，全年营收12.08亿元，同比大幅增长31.60%，磷酸铁产销量分别增长72.17%和58.93%，显示出第二增长曲线的韧性。但海绵钛板块受市场结构性调整影响，毛利率直接转负至-0.67%，反映出低端过剩、高端紧缺的行业矛盾。 从2020年至2025年产量走势看，公司钛白粉产量从81.7万吨持续增长至135.5万吨，产销总量呈现逐年稳步扩张态势，充分体现了大规模、低成本、一体化生产模式的抗周期优势。 市场占有率：国内约26%，全球超17% 根据买化塑研究院的调研，中国国内钛白粉产量排名前五的企业合计市场份额约为49%，龙佰集团以26%的市场占有率遥遥领先于第二名中核钛白（约9%）。产能规模在20万吨及以上的企业仅八家，合计占国内总产能的58%，而15万吨及以下的小企业多达37家，行业尾部产能小而散特征明显。 在全球视野下，龙佰集团市场占有率17%。2025年世界制造业大会上，龙佰市场总监公开表示全球市场占有率达17%，亚太市场占有率达20%。 应对贸易壁垒加速产能出海 面对严峻的国际贸易形势，加速全球化布局成为龙佰集团2025年的核心战略主线。为进一步贴近海外终端市场并规避贸易摩擦，公司正在加速推进在马来西亚、英国等地的海外产能布局。 报告期内，公司已确定马来西亚作为海外建厂的首发地，新建马来西亚20万吨/年钛白粉后处理绿色工厂项目已完成环评审批。同时，公司通过下属子公司佰利联欧洲积极收购Venator UK（泛能拓英国）持有的钛白粉业务相关资产，旨在丰富氯化法钛白粉产品矩阵。财报明确指出：此次收购将助力公司推进全球化产业布局真正实现从中国前列向全球领导者的根本性跨越。 此外，公司还在2025年内完成了对云南国钛金属股份有限公司的战略投资者股份回购，进一步增强了对其的控制力。云南国钛现已成为集团海绵钛业务的核心运营主体，在生产及技术研发层面保持独立运作。 一体化降本与技术创新构筑护城河 在行业景气度低迷之际，龙佰集团依托纵向垂直一体化与横向耦合的绿色经济模式，持续强化成本优势。公司利用硫酸法钛白粉生产中产生的废副产品硫酸亚铁，作为磷酸铁锂正极材料的生产原料，实现钛锂耦合的产业闭环，有效降低了新能源板块的生产成本。 技术创新层面，公司披露2025年研发投入达11.34亿元，占营业收入比重升至4.37%。报告期内，公司完成了第四代高压实磷酸铁锂和3C领域专用海绵钛的技术攻坚，部分项目已进入中试或工业化验证阶段。 2026年展望：一季度业绩延续低迷，静待行业出清 展望2026年，龙佰集团提出十五五开局之年的发展目标，将重点推进红格北矿区两矿联合开发与徐家沟铁矿开发，以夯实上游原材料的自主供应能力。同时，公司在2026年已开始加快海外资产的实际运营步伐，以期分散单一市场风险并提升全球市占率。 然而，伴随着公司2026年一季报的出炉，短期经营压力并未缓解。数据显示，2026年第一季度，公司实现营业收入71.54亿元，同比增长1.42%；但归母净利润仅为1.87亿元，同比大幅下滑72.74%。财报解释称，下滑主要系钛白粉售价同比下降以及硫酸等原材料价格高企所致。买化塑研究院分析，钛白粉行业目前仍处于供给过剩+成本高企的底部区间，尽管近期钛白粉价格有所回暖，但行业亏损面仍在扩大。在行业产能持续出清、尾部企业加速淘汰的背景下，龙佰集团凭借其全产业链成本控制优势和全球化布局先发优势，或在下一轮景气周期中率先受益。 公司将通过进一步提升氯化法产能占比、优化海外基地运营效率及加快钒钛储能材料研发，以多元化手段穿越当前的周期低谷。