慧正资讯，全球钛白粉重要生产商龙佰集团发布了2025年年度报告。报告显示，2025年公司实现营业收入259.69亿元，同比减少5.61%；归属于上市公司股东的净利润为12.45亿元，同比大幅下降42.61%。受全球钛白粉市场供给宽松、出口受阻及原材料成本攀升等多重因素影响，公司业绩承受显著压力。然而，在行业周期低谷，龙佰集团正加速推进海外建厂、境外资产收购等海外布局，力图通过全球化运营实现新一轮跨越。 供需失衡与成本上涨挤压利润 2025年，全球钛白粉市场整体呈震荡下行态势。欧盟、巴西、印度等多个国家和地区陆续对中国钛白粉设置反倾销壁垒，美国亦进一步提高了对华关税水平，全球贸易壁垒显著加剧了结构性供给宽松，对以外向型为主的龙佰集团构成了显著冲击。报告期内，公司钛白粉业务实现收入168.57亿元，同比下降11.18%，毛利率也从上年同期的31.35%大幅下滑至23.04%，减少8.31个百分点。 与此同时，上游原材料市场的剧烈波动进一步侵蚀了利润空间。财报显示，作为钛白粉核心原材料的硫磺和硫酸价格在报告期内出现暴涨，对生产成本造成巨大冲击。其中，硫黄的采购价格由上半年的1,876.67元/吨飙升至下半年的2,424.43元/吨。需求的疲软与成本的刚性上涨形成双重挤压，导致公司综合毛利率降至21.32%，较2024年下降4.40个百分点。 84.53%开工率超行业均值 2025年，龙佰集团钛白粉产能利用率为84.53%，显著超越行业平均水平。报告期内，集团生产钛白粉127.64万吨，实际产量在全球产能排名中依然领先。公司钛白粉全年销量为126.21万吨，同比微增0.60%，其中国际销量仍占据半壁江山，占比高达54.51%。新能源材料板块表现较为亮眼，全年营收12.08亿元，同比大幅增长31.60%，磷酸铁产销量分别增长72.17%和58.93%，显示出第二增长曲线的韧性。但海绵钛板块受市场结构性调整影响，毛利率直接转负至-0.67%，反映出低端过剩、高端紧缺的行业矛盾。 从2020年至2025年产量走势看，公司钛白粉产量从81.7万吨持续增长至135.5万吨，产销总量呈现逐年稳步扩张态势，充分体现了大规模、低成本、一体化生产模式的抗周期优势。 市场占有率：国内约26%，全球超17% 根据买化塑研究院的调研，中国国内钛白粉产量排名前五的企业合计市场份额约为49%，龙佰集团以26%的市场占有率遥遥领先于第二名中核钛白（约9%）。产能规模在20万吨及以上的企业仅八家，合计占国内总产能的58%，而15万吨及以下的小企业多达37家，行业尾部产能小而散特征明显。 在全球视野下，龙佰集团市场占有率17%。2025年世界制造业大会上，龙佰市场总监公开表示全球市场占有率达17%，亚太市场占有率达20%。 应对贸易壁垒加速产能出海 面对严峻的国际贸易形势，加速全球化布局成为龙佰集团2025年的核心战略主线。为进一步贴近海外终端市场并规避贸易摩擦，公司正在加速推进在马来西亚、英国等地的海外产能布局。 报告期内，公司已确定马来西亚作为海外建厂的首发地，新建马来西亚20万吨/年钛白粉后处理绿色工厂项目已完成环评审批。同时，公司通过下属子公司佰利联欧洲积极收购Venator UK（泛能拓英国）持有的钛白粉业务相关资产，旨在丰富氯化法钛白粉产品矩阵。财报明确指出：此次收购将助力公司推进全球化产业布局真正实现从中国前列向全球领导者的根本性跨越。 此外，公司还在2025年内完成了对云南国钛金属股份有限公司的战略投资者股份回购，进一步增强了对其的控制力。云南国钛现已成为集团海绵钛业务的核心运营主体，在生产及技术研发层面保持独立运作。 一体化降本与技术创新构筑护城河 在行业景气度低迷之际，龙佰集团依托纵向垂直一体化与横向耦合的绿色经济模式，持续强化成本优势。公司利用硫酸法钛白粉生产中产生的废副产品硫酸亚铁，作为磷酸铁锂正极材料的生产原料，实现钛锂耦合的产业闭环，有效降低了新能源板块的生产成本。 技术创新层面，公司披露2025年研发投入达11.34亿元，占营业收入比重升至4.37%。报告期内，公司完成了第四代高压实磷酸铁锂和3C领域专用海绵钛的技术攻坚，部分项目已进入中试或工业化验证阶段。 2026年展望：一季度业绩延续低迷，静待行业出清 展望2026年，龙佰集团提出十五五开局之年的发展目标，将重点推进红格北矿区两矿联合开发与徐家沟铁矿开发，以夯实上游原材料的自主供应能力。同时，公司在2026年已开始加快海外资产的实际运营步伐，以期分散单一市场风险并提升全球市占率。 然而，伴随着公司2026年一季报的出炉，短期经营压力并未缓解。数据显示，2026年第一季度，公司实现营业收入71.54亿元，同比增长1.42%；但归母净利润仅为1.87亿元，同比大幅下滑72.74%。财报解释称，下滑主要系钛白粉售价同比下降以及硫酸等原材料价格高企所致。买化塑研究院分析，钛白粉行业目前仍处于供给过剩+成本高企的底部区间，尽管近期钛白粉价格有所回暖，但行业亏损面仍在扩大。在行业产能持续出清、尾部企业加速淘汰的背景下，龙佰集团凭借其全产业链成本控制优势和全球化布局先发优势，或在下一轮景气周期中率先受益。 公司将通过进一步提升氯化法产能占比、优化海外基地运营效率及加快钒钛储能材料研发，以多元化手段穿越当前的周期低谷。

近日，万华化学发布年度投资计划，以273亿元项目投资与22.2亿元对外股权投资的大手笔，勾勒出巩固聚氨酯龙头地位、发力新能源第二增长曲线的战略蓝图。作为全球最大的MDI和TDI生产商，万华化学在巩固传统优势的同时，正以前所未有的力度向新能源材料、精细化学品领域进军。 传统主业：持续扩产，巩固全球霸主地位 在聚氨酯领域，万华化学继续展现出强劲的扩张势头。2026年计划投资34.6亿元用于聚氨酯及配套项目，重点建设MDI扩能一体化配套项目。福建基地的MDI产能扩张已进入后期阶段，规划将总产能提升至150万吨/年，其中新增70万吨/年的产能预计在2026年第二季度完成。届时，万华化学MDI总产能将突破450万吨/年，全球市占率提升至约41%。 据买化塑研究院监测，未来全球MDI新建/扩建装置产能共计107万吨，其中万华化学一家就贡献了70万吨，占比65%。这一数据清晰地表明，全球MDI行业的新增产能正高度集中于万华化学手中。 在TDI领域，万华同样动作频频。福建基地规划总产能达到72万吨/年，第二套36万吨/年的TDI项目已于2025年7月建成投产，万华化学TDI总产能已达147万吨/年，稳居全球首位。 相比之下，巴斯夫、科思创等传统竞争对手在中国或全球范围内均无明确时间表的新建或扩产计划。而国内仅华鲁恒升（30万吨/年）和东方盛虹（30万吨/年）两家企业规划了新的TDI项目，其中华鲁恒升项目已进入环评阶段，计划于2027年底建成；东方盛虹则仍处于前期意向阶段。这意味着国内TDI产能将进一步向万华集中，市场竞争格局将发生显著变化。 石化产业链：完善布局，夯实一体化优势 聚氨酯业务的成本优势离不开上游石脑油原材料的稳定供应。2026年万华化学划投资45.5亿元用于石化产业链项目，重点建设QH项目、低温乙烷罐及现有装置优化技改。其中，低温乙烷罐的建设尤为关键，目前已完成烟台乙烯装置的技改，从成本较高的丙烷切换为更便宜的乙烷原料。这不仅提升了石化板块自身的盈利能力，更为聚氨酯业务提供了稳定、低成本的原料支持，放大了万华化贯穿产业链的整体竞争优势。 新兴材料：110.5亿元打造第二增长曲线 本次投资计划中最引人注目的，是万华化学在新兴材料领域的历史性加码。2026年，万华化学计划投资110.5亿元用于新兴材料项目，聚焦磷酸铁锂、磷酸铁等电池材料项目建设，这一数额远超聚氨酯（34.6亿元）、石化（45.5亿元）、精细化学品（34.4亿元）三大板块之和。 这标志着万华化学致力于推动新能源材料业务发展，将电池材料打造为公司真正的第二增长曲线。 与此同时，万华化学还计划投资34.4亿元用于精细化学品项目，加快自主研发的绿色功能添加剂、香兰素、营养品等营养科技产品的工业化建设，进一步丰富产品矩阵。 除固定资产投资外，万华化学2026年还计划进行22.2亿元的对外股权投资，主要围绕电池材料布局、新材料业务发展和国际化战略实施开展投资，同时依托园区一体化产业链优势，与上下游各方开展合作。这表明万华化学不仅依靠内生增长，还通过资本纽带整合外部资源，加速战略落地。 总体来看，万华化学2026年的投资计划呈现以传统主业稳增长、以新兴业务谋未来的战略落地。在MDI、TDI等传统优势领域持续扩产，凭借规模、成本和技术优势进一步巩固全球霸主地位，在行业新一轮景气周期中显著受益；同时，以前所未有的力度向新能源材料、精细化学品等新兴领域进军，打造多元化的增长引擎。